A recente alta do Bitcoin (BTC) reavivou preocupações sobre uma peculiaridade do mercado que coloca os traders de futuros e os fundos negociados em bolsa (ETFs) baseados em futuros em desvantagem em relação aos detentores de moedas. No final do mês passado, a criptomoeda ultrapassou a marca de US$ 31 mil, atingindo o maior nível em um ano.

Como resultado do último rali, o spread entre os preços do contrato futuro de julho listado na Chicago-Mercantile Exchange (CME) e o contrato futuro de junho agora expirado (o mês da frente) disparou para quase US$ 500, representando a maior diferença desde os dias de alta do mercado no final de 2021, segundo dados da plataforma de gráficos TradingView.

O aumento acentuado do spread, também conhecido como aumento do contango, tem chamado a atenção no mercado de criptomoedas. Esse spread elevado aumenta o custo da rolagem de futuros antes do vencimento ou da mudança de posições compradas de alta dos contratos do mês anterior para os do próximo mês, impactando o desempenho dos produtos baseados em futuros oferecidos pela ProShares, VanEck e outras instituições do setor. Diante desse cenário, observadores do mercado afirmam que a empolgação em torno de um possível lançamento de um ETF à vista é justificada.

Os ETFs baseados em futuros são projetados para acompanhar o preço do Bitcoin por meio da negociação de contratos futuros. No entanto, o spread elevado durante períodos de alta volatilidade pode afetar negativamente o desempenho desses produtos financeiros, uma vez que a rolagem de futuros se torna mais custosa. Isso resulta em uma desvantagem para os traders de futuros e para os detentores de ETFs em relação aos investidores que possuem as moedas físicas.

Diante desse cenário, as expectativas de um possível lançamento de um ETF à vista, ou seja, um fundo que rastreie diretamente o preço do Bitcoin em vez de depender de contratos futuros, estão ganhando força. Um ETF à vista eliminaria a necessidade de rolagem de futuros, proporcionando aos investidores uma exposição direta e mais eficiente ao movimento do preço da criptomoeda.

Embora ainda não haja um ETF à vista disponível, muitos participantes do mercado acreditam que a demanda crescente por exposição ao Bitcoin incentivará reguladores e instituições financeiras a aprovar tais produtos em breve.